Berkshire Hathaway 2020年度大會
我非常喜歡投資，平常也花許多時間研究相關的動態。這幾個月因為受新冠疫情的影響，市場走向非常精彩。
當S&P 500跌了19% 的時候，Berkshire Hathaway只跌了10%。10%的跌幅雖然不是一個小數額，但確實穩健的跑贏了大盤。隨後的幾個月大盤回漲了7%左右，而Berkshire Hathaway估計已經回本了。
趁著巴菲特開完股東大會之際，我今天以9個思維模型來和你分析巴菲特老爺爺的智慧。這9個思維模型取自幾週在Newsletter裡提到的一本書。
9個思維模型分析全球走勢
- 慣性：美國增長的大趨勢不會因為疫情而停止。像是當年西班牙流感時期有4個月非常糟糕，死了很多人，但後來經濟恢復得很快。人類非常的resilient，每一次的危機與挑戰都是一次演化的機會。
- 催化劑：這一次的新冠疫情就是一個強大的催化劑。本來正在被逐漸普及的線上會議和遠端工作，經過這一疫，瞬間變成了全球的標準工作方式。Gig economy也得到了大爆發，像是Instacart，Ubereats等等的從業者人數有了大幅飆升。
- 歷史借鑑：巴菲特以1929年的經濟大蕭條來形容這次的疫情危機。類似的，橋水基金創始人Ray Dalio也以數據模型分析指出疫情期間的市場走勢與1930–1940年非常相似。另外，這一次和2008年的金融海嘯不同，由於聯準會非常積極的救濟，因此銀行體系不會發生太大的問題。
- 隨機事件：雖然歷史可以給我們提供參考，但沒有任何人可以準確預知市場或是大自然的變化。因此，最好的作法就是計算所有可能事件的發生機率，並分散投資。
- 供需理論：以航空業來說，旅行者和航班都減少了90%以上，哪怕如波音有穩健的國防合約，還是會收到巨大的衝擊。飛行需求的減少自然也會讓原油的需求大幅下降，因此鑽井活動都得下調。假如油價一直處於低位，市場上將會有更多不良的能源貸款，因此石油公司有非常大的風險。
- 二階思維：疫情不僅改變人類的生活和思考模式，也會重新配置產業裡的板塊。以商業為例，全球旅遊業停止，消費者會發展出新的習慣，零售、汽車等產業的廣告和銷售量都顯著下滑。未來兩三年的商業出差也會顯著的下降，此舉會重挫航空業的內在價值。即便管理階層和商業模型沒有問題，這個基本盤的改變使得巴菲特全部賣出了美國四大航空公司的股票（這些其實只佔他總資產的2%）。這個例子很好的表現出價值投資不單純是長久持有一個企業的股票，同時也要根據資訊和環境的改變快速應對。在個人層面，許多人會重新調整資產配置，激進的投資行動可能會趨於保守。
- 反脆弱：巴菲特雖然持有137 Billion的美元現金，卻沒有買進任何股票，這表示美國的股市情況尚未明朗。巴菲特現在選擇什麼都不做，靜待事態變得明朗。在這個萬變的時代，巴菲特雖然不能保證投資結果會持續高出S&P 500，但是他可以保證他和家人99%的錢都回放在Berkshire Hathway。
- 能力邊界：巴菲特對於自己熟悉什麼和不熟悉什麼一直非常坦承。這一點體現在他自己挑選的股票，也適用於普通人的選股。對於大多數人，除非你有充足的財務和心理上的準備，可以應付股票下跌50%以上的可能性，否則不應買入股票。
- 危機即轉機：對於心態好、準備充足的人來說，千萬不要浪費這個機會。人們還是會繼續生活，而長期的社會經濟也會持續向上發展。
最後，巴菲特依然老話一句：絕不做空美股。
祝 投資成功