Berkshire Hathaway 2020年度大會

Berkshire Hathaway 2020年度大會

我非常喜歡投資,平常也花許多時間研究相關的動態。這幾個月因為受新冠疫情的影響,市場走向非常精彩。

Photo by M. B. M. on Unsplash

當S&P 500跌了19% 的時候,Berkshire Hathaway只跌了10%。10%的跌幅雖然不是一個小數額,但確實穩健的跑贏了大盤。隨後的幾個月大盤回漲了7%左右,而Berkshire Hathaway估計已經回本了。

趁著巴菲特開完股東大會之際,我今天以9個思維模型來和你分析巴菲特老爺爺的智慧。這9個思維模型取自幾週在Newsletter裡提到的一本書。

9個思維模型分析全球走勢

  1. 慣性:美國增長的大趨勢不會因為疫情而停止。像是當年西班牙流感時期有4個月非常糟糕,死了很多人,但後來經濟恢復得很快。人類非常的resilient,每一次的危機與挑戰都是一次演化的機會。
  2. 催化劑:這一次的新冠疫情就是一個強大的催化劑。本來正在被逐漸普及的線上會議和遠端工作,經過這一疫,瞬間變成了全球的標準工作方式。Gig economy也得到了大爆發,像是Instacart,Ubereats等等的從業者人數有了大幅飆升。
  3. 歷史借鑑:巴菲特以1929年的經濟大蕭條來形容這次的疫情危機。類似的,橋水基金創始人Ray Dalio也以數據模型分析指出疫情期間的市場走勢與1930–1940年非常相似。另外,這一次和2008年的金融海嘯不同,由於聯準會非常積極的救濟,因此銀行體系不會發生太大的問題。
  4. 隨機事件:雖然歷史可以給我們提供參考,但沒有任何人可以準確預知市場或是大自然的變化。因此,最好的作法就是計算所有可能事件的發生機率,並分散投資。
  5. 供需理論:以航空業來說,旅行者和航班都減少了90%以上,哪怕如波音有穩健的國防合約,還是會收到巨大的衝擊。飛行需求的減少自然也會讓原油的需求大幅下降,因此鑽井活動都得下調。假如油價一直處於低位,市場上將會有更多不良的能源貸款,因此石油公司有非常大的風險。
  6. 二階思維:疫情不僅改變人類的生活和思考模式,也會重新配置產業裡的板塊。以商業為例,全球旅遊業停止,消費者會發展出新的習慣,零售、汽車等產業的廣告和銷售量都顯著下滑。未來兩三年的商業出差也會顯著的下降,此舉會重挫航空業的內在價值。即便管理階層和商業模型沒有問題,這個基本盤的改變使得巴菲特全部賣出了美國四大航空公司的股票(這些其實只佔他總資產的2%)。這個例子很好的表現出價值投資不單純是長久持有一個企業的股票,同時也要根據資訊和環境的改變快速應對。在個人層面,許多人會重新調整資產配置,激進的投資行動可能會趨於保守。
  7. 反脆弱:巴菲特雖然持有137 Billion的美元現金,卻沒有買進任何股票,這表示美國的股市情況尚未明朗。巴菲特現在選擇什麼都不做,靜待事態變得明朗。在這個萬變的時代,巴菲特雖然不能保證投資結果會持續高出S&P 500,但是他可以保證他和家人99%的錢都回放在Berkshire Hathway。
  8. 能力邊界:巴菲特對於自己熟悉什麼和不熟悉什麼一直非常坦承。這一點體現在他自己挑選的股票,也適用於普通人的選股。對於大多數人,除非你有充足的財務和心理上的準備,可以應付股票下跌50%以上的可能性,否則不應買入股票。
  9. 危機即轉機:對於心態好、準備充足的人來說,千萬不要浪費這個機會。人們還是會繼續生活,而長期的社會經濟也會持續向上發展。

最後,巴菲特依然老話一句:絕不做空美股。

祝 投資成功

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