過去這幾年，我一直在Venture Capital (簡稱VC)和創業家這兩個行業間遊走。我既有與矽谷一家成長極快的風投Human Capital (前身為Nav Talent)合作，也有與頭部VC Kleiner Perkins和GV的合夥人交流。去年在思考去做產品還是去頂尖基金做投資時，我花了很長一段時間探索自我與諮詢Mentor。最後我發現，自己更喜歡做的是實打實操的創業，因此選擇產品經理這條路。
我發現風險投資這個看似神秘又性感的行業，似乎對大部分人來說是一個迷。很多人認為他們對可以投資好公司賺大錢感興趣，卻在實際去工作後發現“新人”的工作很基礎而失望。如果你在沒什麼經驗的時候去一家頂級的VC，你的工作可能更像是行政助理，而不是投資者。這聽起來可能有點掃興，但假如你能在頂尖的合夥人旁邊做事，學習他們的思維邏輯，這可能是無價的。舉例來說，如果我可以去Charlie Munger旁邊處理文書，每天跟他交流學習他判斷世界的方法，我是很樂意的。
另外，因為VC是一個很小眾的市場，大部分的內行人都在忙著賺錢或是休息，外行人也實在講不出什麼道理，因此我今天想花點時間跟你系統化的分析這些底層邏輯。希望你讀完之後能對矽谷的風險投資有個具體的認識。
Table of Contents
VC是什麼？
VC是以資本來推動科技發展，並和創業者互相砥礪成長的特殊職業。
好的投資人必須有橫跨多個領域的專業知識，綜合行業專精、社會學、心理學、經濟學、哲學等，判斷行業未來走向，建立對世界的影響力等獨立價值觀。
風險投資是唯一一個能從「過去的成功」推測出未來成功率 以及「由錢選人」的asset class。
另外，VC也是一個贏者全拿的行業。一般來說，95%的回報散佈在最頂尖的10家基金裡面，其餘的基金一般很少能賺大錢。如果你想要創立VC，那請你思考這個問題：你要怎麼樣才能比Sequoia Capital更早看到投資標的？
基金分類
VC基本可分為Pre-Seed、Seed、Series A、Series B+。
早期的Pre-Seed和Seed通常都是出自於FOMO的心理。
Pre-seed通常會融$100k~$750k (valued at $1M~$5M)，這時的Startups通常只有核心團隊和想法。
Seed Stage則會融$1M~$5M (valued at $3M~$15M)，這時的Startups通常已經有了招人計畫以及可以測試的產品雛型(MVP)。投資人通常包含Angels、Seed Funds、VC。
這邊要注意的是，極少數的VC公司會參與Seed Stage投資，假如你看到有名的VC要格外注意，因為他們通常都是為了花小錢放眼線。
Series A的融資需要看到產品Traction。
Series A通常會融$5M~$12M (valued at $15M~$60M)，這時的公司通常有5–10個人、初期產品、和一定的(付費)用戶。假設創始團隊非常知名，Sequoia通常會在這個階段加入。
矽谷這邊的VC一般都是有創業公司經驗的人，因為這樣才能為基金提供個人品牌、人脈、以及實業經驗。另外一派則是從Goldman Sachs或是知名Private Equity (TPG、Tigers）加入基金，提供晚期融資的模型搭建。
Series B以後的融資需要依賴金融模型。
這時的VC才會開始比較仔細的計算數據模型，在B輪之前的投資決策通常比較arbitrary，很多基金甚至是在事後才做計算模型的。
VC做什麼？
VC的本質就是銷售和服務業，核心業務包含投、融、管、退。
- 投資(Investing)：VC的本質是中、長期性的戰略性投資(一般是3~7年為限)，以資本換取公司的股份，並透過公司成長時股權轉讓得到高額的回報。在此期間，也會對有起色的項目增資，因此是耐心的資本。一般的基金會專注在一個地區、類型、階段。如果你想要有效認識基金合夥人，最好的方式就是給他們介紹一個很好的Deal。
- 融資(Fundraising)：VC雖然投資，但他們也必須向LP（Limited Partners）拿錢，說服LP把錢投資到基金(Fund)裡面。在融資說明書裡面，VC會標明投資的去處和目的，並對參與者有基本投資額的要求。以Kleiner Perkins和Sequoia為例，他們基金10億的融資會要求每個投資人要投200萬美元。不過這些回報率卓越的基金基本上非常挑，早已不對外招募資金。
- 管理(Portfolio Management)：投後管理一般強調基金的網絡效應。一般的VC會收取2%管理費，並對投資利潤抽取20%的Carry Interest。大部分的VC就像是一個Bundled Product，除了提供資本外，也會幫助Portfolio公司做智囊、推薦人才、公司行銷、提供人脈。有趣的是，矽谷投資回報率最高的Benchmark不做這一塊。
- 退(Exit)：一般要求在7年時間全部返還， 基金可以另外要求延長3年。什麼時候賣掉股份非常重要。對於沒有上市的公司，不管紙面上估值多高都沒有用，只有兌現才算數。我認識的一個知名基金創始人便跟我說，如果一筆投資無法達到10x回報，那VC寧願被投資公司關門清算。為什麼呢？因為投資人的股份在關門清算時有優先權，因此早期的投資人通常能在倒閉時拿回大部分的投資，晚期加入的投資者就沒這麼好運了。退場的哲學最能體現於Benchmark投資Uber上，在2018年時就出售所有股份，而其他投資者則是面對過低的上市價格連連虧損。因此就算選到了獨角獸公司，也要懂得在適當時機收手，全身而退。
今天跟你分享了VC的基本邏輯，如果你對於加入VC有興趣，可以Sign Up for LivingOS University，我將會在裡面分享我怎麼跟頂尖VC打交道的具體內容。